平安证券：首予农夫山泉推荐评级 盈利能力持续增强

平安证券发布研究报告称，平安评级首予（09633）“推荐”评级，证券增强预计2022-24年营收为333.5/403.52/490.38亿元，首予山泉归母净利润为72.94/92.57/110.05亿元，农夫能力EPS为0.65/0.82/0.98元。推荐包装饮用水行业市场空间大，盈利具备一定消费刚性，持续中大包装仍具快速增长前景，平安评级农夫山泉作为包装饮用水龙头，证券增强充分受益行业红利；同时公司产品质量高，首予山泉对行业认知深刻，农夫能力不断布局高增长潜力饮料产品，推荐品牌具备高成长性。盈利

报告中称，持续包装水方面，平安评级作为普适性产品，在众多国家都是饮料行业占比前列的饮品，且具有一定需求刚性，即使在疫后消费放缓时段，美国和日本包装水消费量依然保持增长。公司产品布局全面，符合行业发展趋势，满足消费者各价格带、各细分领域用水需求。饮料方面，公司持续推出饮料产品，覆盖茶饮料、功能饮料、果汁等多个细分赛道，满足消费者安全、健康升级等需求，并且会提前布局具备高增长潜力的产品，引领市场潮流，此前2011年推出无糖茶品牌“东方树叶”，在经过多年培育市场后，乘无糖之风爆发，自2019年后销量一直位于无糖茶市场第一名。水源方面，注重水源建设，目前已建有11大优质水源，在同行业中遥遥领先。

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